自今年以来，疫情阻碍了不少正常的进出口贸易往来。
市场煤方面，上周河北地区钢厂招标采购无烟喷吹煤到厂价格降51-60元/吨，其中唐山地区某钢厂无烟喷吹煤到厂价格降51元/吨至817元/吨。目前晋城地区主流煤企无烟末煤Q5800车板含税价执行580元/吨，稳定。
上周山西晋城某地方矿下调无烟块煤价格20-40元/吨，降后无烟洗中块出矿含税执行价1030元/吨，降20元/吨，洗小块出矿执行价900元/吨，降40元/吨。月初因晋城地区部分无烟矿井下调无烟块煤价格，河南焦作地区主流煤企上旬随行就市也下调无烟块煤价格40-50元/吨，降后无烟中块出矿含税承兑价执行1065元/吨;永城地区主流煤企及地方矿价格暂未做调整，其中永城地区主流无烟块煤车板含税价执行1145-1195元/吨。进入3月份之后，贵州地区复产煤矿数量陆续增加，无烟煤供应紧张局面开始缓解;而需求方面，目前工业企业陆续复产，工业用煤走货尚可;但随着气温回升，用户对民用煤需求不高，带动部分煤矿承压下调煤价。上周山西晋城地区某地方矿下调无烟块煤价格20-40元/吨，降后Q7000优中块出矿含税价1030元/吨，小块出矿含税价900元/吨。西北地区：上周西北地区无烟煤市场平稳运行为主，市场成交无明显波动。
末煤方面，由于出货相对稳定，前期价格略涨，但近期供应端趋于宽松，价格继续上行动力不足，目前暂稳观望为主。目前无烟块煤走货不佳，随着供应量增加吗，价格承压下滑。观察历史数据可以发现，国际煤炭价格与原油价格的波动具有较强的一致性。
在复工复产的预期下，煤炭供给逐渐恢复，煤炭供需形势由前期供需两弱演化为供大于求，短期内煤炭需求仍将主导煤价。2008年煤炭与原油价格从高位下跌，最大跌幅超过50%。煤炭经历价格反弹后于2011年开启持续下跌通道直至2016年再次出现反弹。近期，伴随着原油价格的宽幅震荡，煤炭价格的走势也引起市场的关注。
如果将ROE分解为销售净利率、总资产周转率及权益乘数来看，权益乘数受到资产负债率的影响，自2015年起逐年下降，2018年煤炭行业的权益乘数已回落至2倍以内。近期国内炼焦煤市场延续弱势行情。
原油价格是国际能源定价的锚，长期来看各类能源产品价格走势大致会保持一致。产能周期是中周期，可持续性较强，是研究的主周期;而库存周期是短周期，围绕产能周期波动。之后原油价格率先反弹并在2012年8月至2014年5月在100-120美元/桶价格区间高位震荡，在此之后原油价格接连经历两次腰斩，一次源起美国页岩油增产，另一次源起中东、俄罗斯原油增产。目前油煤价格比并没有跌至历史极端情况，因此从比价关系看煤价预计还不会跟随调整。
与其他煤炭企业不同，全产业链经营的中国神华(16.000, 0.00, 0.00%)(601088)相比其他行业经营范围单一，产业链参与深度较浅，受上下游影响较大的企业相比拥有独一无二的优势，近年来市值总额不断攀升，在行业中占有一定主导地位。当前煤炭供求关系保持基本平衡，动力煤长协基准价政策维持稳定，预计动力煤市场不会有大的波动。3月30日，兖州煤业(8.520, 0.00, 0.00%)(600188)董事长李希勇在业绩说明会上表示，20美元左右的低油价目前还没影响到煤炭行业，关键要看低油价持续时间长短。高经营杠杆的周期行业对于煤炭等周期行业的研究，有分析认为，最重要的是对库存周期和产能周期的理解。
这次反弹原油价格再次表现其对于煤炭价格的领先性。需求端更具主导权据统计，整个35家煤炭上市公司2019年三季报来看，整体毛利率呈现基本正向发展态势，平均值为26.29%，煤炭企业的毛利率受到开采煤矿成本和销售价格的影响，煤炭行业毛利率整体保持平稳区间。
另外，供需关系变动是衡量煤炭价格的重要变量。该行业特点推动了以低成本为核心、高经营杠杆的竞争策略，经营杠杆+财务杠杆导致了高盈利波动、现金流维持重于盈利能力维持的行业结果导向。
时间短的话不会对煤炭行业造成冲击，中期看有一定关联性，如果长期持续则会对煤炭行业有影响，但估计低油价是阶段性的。有分析认为，周期行业，特别是价格驱动型周期行业，如煤炭、有色、钢铁、化工、航运等，产品同质化较为严重，价格对盈利的影响作用远大于销量这次反弹原油价格再次表现其对于煤炭价格的领先性。目前油煤价格比并没有跌至历史极端情况，因此从比价关系看煤价预计还不会跟随调整。另外，供需关系变动是衡量煤炭价格的重要变量。高经营杠杆的周期行业对于煤炭等周期行业的研究，有分析认为，最重要的是对库存周期和产能周期的理解。
如果将ROE分解为销售净利率、总资产周转率及权益乘数来看，权益乘数受到资产负债率的影响，自2015年起逐年下降，2018年煤炭行业的权益乘数已回落至2倍以内。有机构观点认为，目前油煤价格比并没有跌至历史极端情况，因此从比价关系看煤价预计还不会跟随调整。
需求端更具主导权据统计，整个35家煤炭上市公司2019年三季报来看，整体毛利率呈现基本正向发展态势，平均值为26.29%，煤炭企业的毛利率受到开采煤矿成本和销售价格的影响，煤炭行业毛利率整体保持平稳区间。在复工复产的预期下，煤炭供给逐渐恢复，煤炭供需形势由前期供需两弱演化为供大于求，短期内煤炭需求仍将主导煤价。
当前煤炭供求关系保持基本平衡，动力煤长协基准价政策维持稳定，预计动力煤市场不会有大的波动。但就目前国际煤价而言，两大类资产的比值具有参考意义。
时间短的话不会对煤炭行业造成冲击，中期看有一定关联性，如果长期持续则会对煤炭行业有影响，但估计低油价是阶段性的。产能周期是中周期，可持续性较强，是研究的主周期;而库存周期是短周期，围绕产能周期波动。有分析认为，周期行业，特别是价格驱动型周期行业，如煤炭、有色、钢铁、化工、航运等，产品同质化较为严重，价格对盈利的影响作用远大于销量。近期，伴随着原油价格的宽幅震荡，煤炭价格的走势也引起市场的关注。
原油价格是国际能源定价的锚，长期来看各类能源产品价格走势大致会保持一致。期间，中小企业逐渐退出，大企业淘汰落后产能，这是一个供给自主出清的过程;第三阶段，产能出清尾声，剩者为王，行业集中度大幅提升，企业利润改善并逐渐修复资产负债表;第四阶段，随着企业盈利持续改善和资产负债表修复，新的产能将扩张，进而带动需求，后期正反馈增加供给。
根据中信证券(22.100, 0.00, 0.00%)的统计，2008年以来原油比动力煤的价格比值平均在3.86，今年3月9日该比值下降到2.16，但距离历史低位还有20%的下降空间。2008年煤炭与原油价格从高位下跌，最大跌幅超过50%。
观察历史数据可以发现，国际煤炭价格与原油价格的波动具有较强的一致性。该行业特点推动了以低成本为核心、高经营杠杆的竞争策略，经营杠杆+财务杠杆导致了高盈利波动、现金流维持重于盈利能力维持的行业结果导向。
与其他煤炭企业不同，全产业链经营的中国神华(16.000, 0.00, 0.00%)(601088)相比其他行业经营范围单一，产业链参与深度较浅，受上下游影响较大的企业相比拥有独一无二的优势，近年来市值总额不断攀升，在行业中占有一定主导地位。煤炭价格与油价波动有较强一致性近日，煤炭行业企业家一番话，把油价波动对煤炭价格的影响带回公众视野。但如果低油价持续时间比预期长，在正相关性的地心引力下，煤炭价格难免会受影响。在供给端方面，当前部分电厂由于厂内煤炭库存较高、卸煤困难而降低长协煤兑现率，电厂采煤需求有所回落。
从估值来看，目前煤炭板块的估值已经处于历史最低位，70%公司破净，低估值、高股息率的公司在波动市场中有更为明确的收益预期。整体看，随着煤炭供给的恢复，煤炭供需形势由前期供需两弱演化为供大于求，短期内煤炭需求仍将主导煤价。
供应方面，近期产地煤矿多数恢复正常，供应基本恢复正常水平。近期国内炼焦煤市场延续弱势行情。
3月30日，兖州煤业(8.520, 0.00, 0.00%)(600188)董事长李希勇在业绩说明会上表示，20美元左右的低油价目前还没影响到煤炭行业，关键要看低油价持续时间长短。一般而言，产能周期可以分为四个阶段，以改革开放以来的第四轮产能周期为例：第一阶段，经济繁荣初始，企业家过度乐观，加杠杆进行项目投资，导致产能扩张以及随后的产能过剩，也就是2009-2012年;第二阶段，由于产能过剩，供过于求，行业供求格局恶化，引发通缩，也就是2013-2016年。
